文章導(dǎo)讀：在“三桶油”集體低調(diào)的時(shí)候，另一支力量卻異軍突起。2014年全年，包括洲際油氣(600759.SH)、熔盛重工(1101.HK)等在內(nèi)，民營(yíng)企業(yè)海外投資油氣規(guī)模超過22億美元。一位民營(yíng)上市企業(yè)老板指出，在低油價(jià)的市場(chǎng)環(huán)境下，民營(yíng)企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)海外并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。
央企動(dòng)手早 民企抄底忙
【封面故事】走出去獲取“權(quán)益油”
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 姚冬琴｜北京報(bào)道
春夏之交，萬(wàn)物勃發(fā)。但石油行業(yè)卻仍然被裹挾在深深的寒冬中。
從去年6月至今年1月，國(guó)際油價(jià)大幅跳水60%，給全球石油行業(yè)帶來(lái)重大沖擊。今年5月以來(lái)，國(guó)際油價(jià)震蕩回升，但仍徘徊在每桶60美元上下，與去年6月創(chuàng)下的每桶107美元高點(diǎn)判若云泥。
“一場(chǎng)石油行業(yè)的‘嚴(yán)冬’已經(jīng)來(lái)臨。以油氣勘探開發(fā)為主業(yè)的中海油已感受到了濃濃的寒意。”中國(guó)海洋石油有限公司(下稱“中海油”，0883.HK、CEO.NY、CNU.TSX)董事長(zhǎng)、剛剛調(diào)任中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司(下稱“中石油”)董事長(zhǎng)的王宜林在中海油2014年年報(bào)中如此表述。
不僅中國(guó)油企，全球石油公司都有了“過冬”的感覺。更何況，與國(guó)際石油巨頭相比，中國(guó)“三桶油”盡管體量龐大，但在資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際化程度等方面都不占優(yōu)勢(shì)。
自2008年那一輪國(guó)際油價(jià)暴跌之后，2009—2013年，中國(guó)“三桶油”海外并購(gòu)金額合計(jì)超過1000億美元，以至于有人把那5年稱作石油行業(yè)的“中國(guó)并購(gòu)時(shí)代”。巨額且快速的海外并購(gòu)成效顯著，中石油坐上了全球第四大油企的寶座，另外“兩桶油”也都進(jìn)入了前50強(qiáng)。
并購(gòu)?fù)瑫r(shí)為中國(guó)油企在海外獲取“權(quán)益油”(指石油公司根據(jù)油田所占股份權(quán)益分成獲取的原油，又稱“份額油”，區(qū)別于原油市場(chǎng)買賣的“貿(mào)易油”)開辟了廣闊前景。根據(jù)中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的《2014年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2014年，中國(guó)石油企業(yè)海外權(quán)益油氣產(chǎn)量估計(jì)超過1.3億噸。
不過，行業(yè)“嚴(yán)冬”中，也許是時(shí)候收拾、整理一下大手筆采購(gòu)到籃子里的菜了。中國(guó)油企海外資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)行效率越來(lái)越受到關(guān)注。
比如，今年2月，中央巡視組在對(duì)中國(guó)石油化工集團(tuán)公司(下稱“中石化”)巡視后指出了該公司海外經(jīng)營(yíng)資源配置管理方面的問題：一些油氣項(xiàng)目收購(gòu)程序不夠規(guī)范，盡職調(diào)查不到位，有的實(shí)際運(yùn)行效果和預(yù)期差距較大；資產(chǎn)投資回報(bào)率較低，有的多年沒有產(chǎn)出等問題。
與上一輪收購(gòu)潮相比，這次油價(jià)暴跌后，“三桶油”在國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)上集體表現(xiàn)低調(diào)。《2014年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2014年，“三桶油”海外項(xiàng)目收購(gòu)金額不到30億美元，相比2013年下降了90%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，“三桶油”步伐放緩主要是對(duì)海外業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的考慮，“三桶油”從重規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更加注重海外資產(chǎn)的效益。
在“三桶油”集體低調(diào)的時(shí)候，另一支力量卻異軍突起。2014年全年，包括洲際油氣(600759.SH)、熔盛重工(1101.HK)等在內(nèi)，民營(yíng)企業(yè)海外投資油氣規(guī)模超過22億美元。
一位民營(yíng)上市企業(yè)老板指出，在低油價(jià)的市場(chǎng)環(huán)境下，民營(yíng)企業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)海外并購(gòu)的好時(shí)機(jī)。
海外“權(quán)益油”幫中國(guó)進(jìn)入“千萬(wàn)桶俱樂部”
沙特、俄羅斯和美國(guó)，是世界上石油產(chǎn)量最大的國(guó)家，被稱為“千萬(wàn)桶俱樂部”國(guó)家，三國(guó)每天的石油產(chǎn)量超過1000萬(wàn)桶。
5月5日，中國(guó)海洋石油總公司首席能源研究員陳衛(wèi)東在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，中國(guó)目前的石油產(chǎn)量排在世界第四位，本土石油產(chǎn)量每天只有400萬(wàn)桶，但如果算上我們?cè)诤Ｍ饷磕?.3億噸(1億噸相當(dāng)于7億~8億桶) 左右的“權(quán)益油”，以及中國(guó)投資所撬動(dòng)的產(chǎn)量，中國(guó)也可加入“千萬(wàn)桶俱樂部”。
“沒有中國(guó)過去這10年左右接近2000億美元的投資，哪有這么多產(chǎn)量。”陳衛(wèi)東表示，“千萬(wàn)桶俱樂部”成員對(duì)國(guó)際油氣的供給和需求影響最大。其中，中國(guó)供需兩旺，在目前全球石油市場(chǎng)呈現(xiàn)為買方市場(chǎng)的情況下，影響力無(wú)疑是最大的。
中國(guó)能源研究會(huì)副理事長(zhǎng)、國(guó)家發(fā)改委能源研究所原所長(zhǎng)周大地在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)表示，“這種投資對(duì)我們來(lái)說還是很有必要的”，中國(guó)對(duì)外投資，增加全世界石油供應(yīng)，而這一輪國(guó)際油價(jià)下降，和國(guó)際石油供應(yīng)出現(xiàn)了一定程度的供大于求有關(guān)系。
周大地說，“國(guó)際油價(jià)從每桶100多美元，跌到五六十美元，中國(guó)每年凈進(jìn)口3億噸(約21億桶)，一年省1000多億美元，一下子把我們過去的投資也就補(bǔ)回來(lái)了。”
世界銀行近期發(fā)布的報(bào)告估算，油價(jià)下跌10%，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的拉動(dòng)在0.1%～0.2%之間。
中國(guó)石油大學(xué)中國(guó)能源戰(zhàn)略研究院助理研究員劉乾告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，上世紀(jì)90年代中國(guó)油企走出去，就是奔著獲取“權(quán)益油”去的。其最根本的目的是掌握資源，也希望在與國(guó)際石油公司的合作中學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，中國(guó)公司自己去開采的時(shí)候也可以控制成本，兼顧商業(yè)利益。
在廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)看來(lái)，“權(quán)益油”的作用還在于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)——國(guó)際油價(jià)即便漲得很高，中國(guó)可以既是買家又是賣家。
海外項(xiàng)目有得有失，正經(jīng)歷低油價(jià)的“陣痛”
不過，隨著國(guó)際油價(jià)暴跌，各大石油公司正經(jīng)歷一輪資產(chǎn)縮水、減支增效的“陣痛”。企業(yè)在高油價(jià)下并購(gòu)的一些項(xiàng)目，就存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)公司的海外項(xiàng)目也難以幸免。尤其是，2009—2013年，在那一輪并購(gòu)高潮中，唱主角的中國(guó)“三桶油”花費(fèi)近1100億美元，并購(gòu)了大批海外項(xiàng)目。油價(jià)下跌使得中國(guó)油企海外資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)行效率越來(lái)越受到關(guān)注。
事實(shí)上，多年來(lái)，中國(guó)油企在海外的油氣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還是取得了豐碩成果，一些油氣區(qū)塊后來(lái)被證實(shí)價(jià)值頗豐。
以中石油蘇丹項(xiàng)目為例，蘇丹石油勘探開發(fā)項(xiàng)目是中石油海外發(fā)展的搖籃。從利潤(rùn)收益上看，中石油在蘇丹的投資累計(jì)超過60 億美元，大都能在很短時(shí)間內(nèi)收回投資并保持投資回報(bào)率在15%以上。如在1/2/4 區(qū)和管道項(xiàng)目中，中石油出資7.5 億美元，投資回報(bào)率達(dá)17%以上。
時(shí)任中石油集團(tuán)總經(jīng)理周吉平曾表示：“在國(guó)際上，由于美國(guó)制裁蘇丹，許多石油公司還在觀望、等待的時(shí)候，中石油抓住機(jī)遇，投資蘇丹……在別人還認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，果斷地抓住風(fēng)險(xiǎn)后面隱藏的機(jī)遇，就會(huì)處于領(lǐng)先地位。”
中石油另一個(gè)典型項(xiàng)目是哈薩克斯坦阿克糾賓項(xiàng)目，被認(rèn)為是在哈國(guó)投資的成功起點(diǎn)。中石油勘探開發(fā)研究院高級(jí)顧問、工程院院士童曉光2014年撰文稱，1997年6月，中石油收購(gòu)接管阿克糾賓公司。17年來(lái)，阿克糾賓公司油氣當(dāng)量從最初的319萬(wàn)噸，成為目前中石油第四個(gè)千萬(wàn)噸級(jí)的海外大油田，是中哈原油管道的主要油源。阿克糾賓花了中石油3.2億美元，目前來(lái)說，是收益最大的項(xiàng)目。
一位熟悉中石油海外業(yè)務(wù)的人士指出，中石油的不少領(lǐng)導(dǎo)當(dāng)年都曾具體參與過這些典型項(xiàng)目，蘇丹項(xiàng)目最早就是周吉平牽頭在做，中石油集團(tuán)公司副總經(jīng)理汪東進(jìn)曾在蘇丹項(xiàng)目、阿克糾賓項(xiàng)目工作。
上述人士還告訴記者，中國(guó)油企走出去之初，在資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)上都不占優(yōu)勢(shì)，對(duì)全球大的油氣資源國(guó)的政治、法律、投資環(huán)境，包括跟政府打交道的經(jīng)驗(yàn)，都一無(wú)所有。當(dāng)時(shí)，大的資源富集區(qū)、比較容易開采的地區(qū)，已經(jīng)被歐美石油巨頭占得差不多了。“從一開始，甚至到現(xiàn)在，我們也只能找一些相對(duì)被人家吃剩的骨頭，去人家不太愿意去的地方。”上述人士表示，蘇丹項(xiàng)目處于那樣的政治環(huán)境，西方公司是不能去的。阿克糾賓項(xiàng)目也是西方公司看不上的。“但現(xiàn)在來(lái)看是我們撿到寶了。”
毋庸諱言，中國(guó)油企走出去也買到了不少教訓(xùn)。比如，2014年4月，伊朗表示將取消與中石油簽訂的25億美元油田開發(fā)協(xié)議，理由是中石油未能履行相關(guān)合同義務(wù)。上述人士透露，背后原因可能是，由于伊朗合同模式比較嚴(yán)苛，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)利可圖。
此外，還有加拿大油砂項(xiàng)目。作為一種非常規(guī)能源儲(chǔ)備，加拿大油砂逐漸受到世界關(guān)注，中國(guó)三大國(guó)有石油公司也先后進(jìn)軍這一領(lǐng)域。不過，加拿大油砂開采成本平均約為每桶60美元，當(dāng)國(guó)際油價(jià)跌至60美元以下，就幾乎已經(jīng)沒有開采價(jià)值。
中國(guó)海洋石油總公司首席能源研究員陳衛(wèi)東表示，“石油價(jià)格估計(jì)很長(zhǎng)時(shí)間不會(huì)回到高峰，一些按照高峰時(shí)期價(jià)格購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)，這回就難了。”
中石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院預(yù)計(jì)，今年國(guó)際油價(jià)總體水平將較2014年大幅回落，WTI(編者注：西德州中級(jí)原油，為最具市場(chǎng)指標(biāo)性的兩種原油之一，另一種為布倫特原油)原油年均價(jià)在55～65美元/桶，布倫特原油年均價(jià)在60～70美元/桶。
“每一輪油價(jià)暴跌，都會(huì)跟著一輪并購(gòu)潮。有些公司并購(gòu)某種意義上說，像是收市時(shí)想到菜市場(chǎng)去撈便宜貨的人，一大堆菜買回來(lái)，是便宜，但是過后看到有很多是不能用的，自己不能吃的。”陳衛(wèi)東對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》說，“我更關(guān)注的是下一步，我們買了那么多資產(chǎn)，如何重新整合，哪些合適的要留下來(lái)，不合適的要出手，接手的人會(huì)是誰(shuí)。”
官方微博
官方微信